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巴菲特十大投资,一个十案十面的巴菲特

时间:2019-07-12
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巴菲特的十大投资,十大十点巴菲特

本文来自微信公众号:虎证(LAOHUZQ),作者:陈达。第一张照片来自:Visual China。

简介:本文件仅用于即将举行的伯克希尔纺织厂年会和全球价格峰会。我想写一个奥马哈先知,我个人理解,不是神化,没有被妖魔化,他的一些投资理念不断发展,他的职业生涯也很突出。

不要多收费,输入文字。 (该案例遵循我个人对其重要性的看法,而不是以相反的顺序返回率(速率))。

10.比亚迪:对技术股票的初恋

最早的投资时间:2008年

清关时间:仍然举行

年化收益率:25%(注:所有年化收益率计算均不包括股息收益率)

附上目标图表:

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比亚迪对伯克希尔海水的投资实际上只是海洋中的一滴水;截至2017年底,伯克希尔持有2.25亿股比亚迪股票,价值19.6亿美元,仅占伯克希尔二级市场的比例。 1.1%的股权投资。然而,比亚迪是父亲和中国观众之间的深刻交汇点。多年以后,伯克希尔仍坚定地持有比亚迪的股票。它在过去十年里没有卖出股票,也让中国粉丝热情高涨。

然而,投资比亚迪的想法实际上来自好朋友孟格。当这位年轻人被介绍时,芒格知道比亚迪的掌舵人王传福,并对此表示赞赏。他打电话给巴菲特并说:兄弟,我找到了一个伙伴,经营一家企业比爱迪生更强大。巴菲特松了一口气地说,“这似乎不够好”,他挂断了电话。过了一会儿,芒格再次打来电话:兄弟,我发现这个哥们是爱迪生和比尔盖茨的组合,还不够吗?

与特斯拉一样,与传统汽车行业相比,比亚迪是一种科技股。芒格当然这么认为,否则他不会去巴菲特利比亚,因为他讨厌重资产,而汽车业则讨厌它。芒格曾经说过:“世界上有两种业务。第一种可以赚取年收入的12%,那么你可以在年底获得所有利润;第二种也可以每年赚取12%的利润。但你必须赚钱这笔钱是再投资,然后你指向所有的工厂设备并对股东说:这是你的利润。我讨厌第二个业务。“

因此,芒格用新能源科技股的话推荐比亚迪给巴菲特。通过这种方式,坚持不从事科技股的父亲不是小发猫,但在2008年,他第一次致力于比亚迪。

2008年9月,雷曼兄弟倒闭,金融危机加剧,油价暴跌,新能源随着油价的节奏从风中飘落。在这个混乱的世界中,股票市场占据主导地位并且股权被归为死亡,伯克希尔以1.03美元(8港元)的价格,以2.22亿美元的成本吃掉2.25亿股比亚迪股票。仅仅一年后,比亚迪的股票飙升至88港元,一年达到11倍。然后,随着全球经济进一步陷入泥潭,2012年比亚迪的利润暴跌94%,股价迅速下跌至伯克希尔的建仓线。

在这个时候,有些人出来看巴菲特对比亚迪的投资,他相信他投资的是一个没有产能过剩而没有竞争优势的行业和企业。这些人显然将比亚迪称为传统汽车公司。然而,经理的信心最终让伯克希尔能够持有比亚迪;然后比亚迪新一轮强劲的股价表现也能够成为中国新能源技术的长期领导者。

9.弗雷迪麦克:先知的完美逃脱

初始投资时间:1988年

清关时间:2000

年化收益率:23%

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巴菲特经常说:对于一个好公司,我希望永远坚持下去。购买既是买入持有,也是伯克希尔最受欢迎的投资策略。这位老人的标志性大师有很长的保持时间。可口可乐的投资始于1988年,富国银行起源于1990年。一些全资子公司如GEICO保险公司是Prince的儿子。它是从1976年购买的,直到1995年才完全由私人拥有。

从1997年到2009年,伯克希尔的投资组合营业额为2.1%,平均为5%,这意味着平均持有期为20年。活跃共同基金的周转率为。根据Morningstar的数据,三分之二的数据超过50%,其中一半超过100%。为此,巴菲特甚至帮助艾萨克牛顿爵士发明了第四项议案:就投资者而言,他们行使的越多,他们的收入就越少。

但是,不要认为伯克希尔的所有投资都是一瞥;一些投资使我们不得不觉得我们会卖掉Master。我们可以参考投资抵押贷款公司Freddie Mac的案例。在20世纪80年代末,巴菲特以平均4美元的价格购买了一部占其总股本约9%的房地产股票(在股票分割调整后)。购买逻辑是他认为当时房利美的价格。 “离谱太便宜了”;当然,最后的事实证明他是非常正确的。到1998年,伯克希尔对Freddie Mac的投资已经翻了12倍。

到2000年,范丽梅的表现几乎达到顶峰,每股收益达到历史最高水平。管理层继续回购股票和信心。从当天的表现来看,如果不是事后,很少有人能够看到当时是卖出的时候。但巴菲特意识到房地美的不寻常迹象。例如,他认为整个管理层不断追求风险,并且每三个月过分关注财务报告的短期表现;例如,当时的首席执行官对于“两位数的利润增长”感到偏执;例如,Freddie Mac的一些风险投资与主营业务无关。

各种各样的迹象让巴菲特认为公司的高层管理人员被暗中震惊,后面感到冷漠。本着“如果你看到厨房里有一个小强者,必定有一个以上的小强者”,巴菲特几乎清除了2000年左右的所有场所。美国股市。

时期,次级抵押贷款基本遭到破坏,这两个房子是第一个首当其冲的破产。最后,美国政府偷偷摸摸(当然赚了一大笔钱)。值得一提的是,巴菲特在判断公司财务报告的措辞方面持谨慎态度。它还在阅读财务报告。奥马哈的先知可以读出凶恶的警惕。

8.《华盛顿邮报》:这一生不是报童

最早的投资时间:1973年

清算时间(股权交换):2014

年化收益率:12%

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喜欢投资报纸是巴菲特的个人利益,他做过报纸,并且急于向国王报到。因此,在1971年,当《华盛顿邮报》(以下简称《邮报》]的女性负责人凯瑟琳格雷厄姆结婚时,已经在纸媒《纽约客》中拥有大量股份的巴菲特仍感到遗憾彼此。

在互联网肆虐之前,报业一度成为媒体之王。基本上,发行量最大的报纸没有直接竞争。大报认为他们可以通过记者赚钱,但巴菲特当时打破了报业的本质:大报的表现是由于缺乏市场竞争,第二和第三流的区域小报可以只有在损益线上挣扎。

此外,巴菲特更喜欢当年的报纸盈利模式,这是他谈到的经济商誉。他认为报纸的资本投资要求非常低,因此良好的经营可以迅速转化为盈利能力。此外,大报还具有较强的提价能力和较高的资本回报率。根据他的估计,即使价格翻倍,互联网前时代的报纸仍然可以维持90%的订阅。《邮报》是一个有利可图的领导者。在20世纪70年代,公司《邮报》的股本回报率(ROE)达到了30%。在接下来的十年中,在减少债务《邮报》的同时,它仍然处于超高水平。利润水平,净资产收益率高达36%。

鉴于上述投资逻辑,伯克希尔于1973年在《邮报》投资1100万美元。多年后,巴菲特在股东心中提到《邮报》仍然相当满意:“我们在1973年以每股5.63美元的价格购买了《邮报》股票。分享,到1987年《邮报》每股收益为10.3美元.市场先生非常慷慨。“

此外,这项投资可以从巴菲特对优秀管理的偏好中看出。虽然父亲说,“我们喜欢甚至傻瓜都可以管理的那种生意”,但这只是一个插话。他真的不努力去认识别人。投票《邮报》主要是投票给凯瑟琳格雷厄姆的个人管理能力,父亲称赞他的决策,能够承受;而凯瑟琳的继任者,他的儿子唐格雷厄姆,巴菲特也在竭尽全力帮助他完成任务。巴菲特特别关注管理的特点。他说:评估员(评估公司经理)实际上正在评估三件事:道德(正义),智力(huigen)和物质(能量);但第一个特别重要,因为如果没有第一个,后两个会杀了你。

当然,最终的报纸仍然无法逃脱互联网被残疾人的命运。华盛顿邮报公司最终重组为格雷厄姆控股公司,而《邮报》报纸业务本身在2013年以2.5亿美元的价格卖给亚马逊。光头。 2014年,伯克希尔与Graham Holdings签署了一项11亿美元的股权互换协议,以撤回其股权投资。耗资1100万美元,不算是股息,而是40年来的100倍。

虽然在巴菲特的投资生涯中,《邮报》的回报率并不是最高的,但经过四十多年,这是一项投资最具变迁性。一些评论员表示,对《邮报》的长期投资将巴菲特的声誉锁定在大师的行列中。

虽然告别了《邮报》,但巴菲特仍然在追求报纸业务,伯克希尔仍在批量购买一些地区小报,尽管一些报纸的读者人数只有四位数。巴菲特的逻辑是,即使互联网普及率较高,区域小报带来的社区服务属性仍然只是一种需求,具有很大的社会价值。多年来股神的新闻爱好仍被无限编织成一个甜蜜的梦。

7.美国银行:其他人害怕我的贪婪,这是最美好的时刻

最早的投资时间:2011年

清算时间(股权交换):仍然持有

年化收益率:24%

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投资中的逆向思维或反向控制情绪能力是巴菲特的标志性投资风格,即所谓的“当其他人害怕时会贪婪”。这句话很容易说,但实施起来并不可预测,而且复制者无处不在。关于美国银行的投资,巴菲特亲自示范。

2011年,在金融业,巴菲特决定投资美国银行:

1.伯克希尔从美国银行购买50亿美元的优先股,并获得每年6%的固定股息。

2.伯克希尔获得认股权证,到2021年,可以以7.14美元的价格购买7亿美元的美国银行股票。

带来的法律风险,如乌鸦和欧洲债务危机,正在全面展开。整个金融业还活着。爱,生病,没药。

虽然在2011年的股东信中,巴菲特表达了他对美国银行新管理层的信任,但巴菲特对美国银行的收购仍然是标准的捕手。因此,在这种情况下,我们有必要了解父亲拿起刀的姿势和模式。在另一场可怕的雪崩中,花旗银行的脚下可以掩埋许多价值投资者的骨头。

巴菲特面前的话是害怕别人贪婪的。后面没有提到的词是贪婪和方法。在当时的危险情况下,股息较高的优先股必须比普通股更稳定;但是优先股与债券类似,利润上限不高,长期保证看起来像是一个很深的想象值,完美地解决了优先股不高的问题。问题。但为什么巴菲特能找到这么好的协议呢?因为美国银行不仅想要巴菲特的钱,还希望巴菲特的名字能够稳定军队。而一般民用版的价格投票可以有这样的光环,所以很容易复制普通股被埋没。

2017年,伯克希尔将提前行使美国银行7亿股股票。很少有人会提前行使电话,因为简单来说,期权可以分为两部分:内在价值(行权价格和股票价格之间的差异)和时间价值,提前行使是相等的直接杀死时间值。但问题是美国银行的复苏真的很好。实际上,它必须增加普通股的派息。因此,7亿股普通股的股息已超过50亿美元的优先股股息。父亲认为这太划算了。快点行使权力。而且练习不需要从口袋里花半分钱。你有没有想过:银行账户的价格是每股7.14美元?为什么有7亿股?由于7.14 x 7=49.98,伯克希尔可以直接用价值50亿的优先股替换7亿股普通股,而且没有现金交易。

这场比赛的价值是不值得一波666?即使不是红利,巴菲特也会在美国银行赚到160亿美元。

在此之前,高分的优先股+认股权证一直在高盛(Goldman Sachs)上进行一次,这也是50亿美元的优先股,2011年由高盛(Goldman Sachs)以55亿美元赎回;相同的套装行权价格为115.美元认股权证以高达1320万股的价格结束于高盛。在这场战斗中,伯克希尔公司赢得了5亿美元+1320万股高盛股票,总价超过30亿美元。

熟练而优雅。

6.中石油:巴菲特淘宝的秘诀

最早的投资时间:2002年

清关时间: 2007

年化收益率:50%

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2002年至2003年间,伯克希尔斥资4.88亿美元收购了中石油1.3%的股份。当时,中石油的市值约为350亿美元,而巴菲特估计至少应该价值1000亿美元。父亲仍然保守。随后石油价格大幅上涨,中石油的市值升至2750亿。父亲的投资在五年内增加了七倍。

许多人会好奇这位老人如何“搜查”这些婴儿?就中石油而言,巴菲特表示他的选股遵循能力范围,但没有具体的国家或地区限制;只要他能阅读公司的财务语言,商业模式和会计报表,他就会被纳入他的选股池中。他声称他碰巧遇到了中石油的财务报告,碰巧这是一份英国财务报告(可能有人不知道后面的针头,但巴菲特的财务报告必须是个人的)。因此,巴菲特追捕宝藏的秘诀就是阅读财务报告。

当然,不是每个人都购买老人的淘宝方法。在2008年的伯克希尔股东大会上,一些人质疑巴菲特的尽职调查没有发生。提问者问道:“有了这么大的投资,你所要做的就是阅读年度报告。你不想做更多的研究吗?”

巴菲特回答:“我从来没有问过第三方对中石油投资的看法。在阅读财务报告后,我认为中石油至少价值1000亿美元,然后回去查看股票价格并发现它只有350亿美元。(差距是如此巨大),是否有必要做太多的分析?准确到小数点是没有意义的。如果我知道一个人体重超过300磅,那我就不要我需要一个确切的数字,我可以把它定义为一个胖子。“

芒格补充说:“我们可能是美国成本最低的投资公司。有些公司每年在会计师身上花费2亿美元;但我们以工程师的心态追求安全边际。我认为我们更安全。”/P>

中国石油的投资案例反映了父亲:1。独立思考和决策; 2.巴菲特的投资方法是逆向工程,首先要研究获得估值,然后再看股票价格。如果您首先观察股票价格,就会产生先入为主的偏见,这很容易影响决策的客观性。当然,普通人是否可以完全依赖财务信息来做出决策?我没有结论,巴菲特的直觉决策是基于日夜积累的经验:“为什么我能找到这些好公司?因为当我读花花公子时,我正在阅读公司的收益。”

5.可口可乐:冷漠的股价,专注于业务

最早的投资时间:1988年

清关时间:仍然举行

年化收益率:24%

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可口可乐可以说是巴菲特的代表性投资。这名88岁的男子声称每天喝5到6罐可乐,占他每日卡路里摄入量的1/4。他曾经说过:我身体的四分之一是可口可乐。因此,投资可口可乐是一个从个人消费体验,童年,霸主,再到股东投资的故事。经过几次分裂,伯克希尔拥有4亿可口可乐,从未出售过股票。

从伯克希尔对可口可乐的投资中,我们可以看到巴菲特的“以合理的价格投资一家好公司”的想法,而不是“以合理的价格投资一家平庸的公司”,因为估计在购买可口可乐时。这个价值很难说。在巴菲特投资前三年,可口可乐的净利润增长了50%,市场价值翻了一番,市盈率约为15-19倍,估值高于行业平均水平。因此,华尔街也惊呼他无法理解巴菲特的行动。难道这个古老的河流和湖泊不应该专注于烟头吗?

至于投资逻辑,巴菲特也值得品牌的护城河和全球市场范围。 “购买商品和销售品牌商品一直是一个很好的商业模式。” 1987年的股市灾难也在一定程度上提供了买入机会。

在这里我们可以看到巴菲特的想法受到格雷厄姆的影响(我称之为价值投资原教旨主义,强调股票市场价格和内在价值的错位)在芒格的微妙影响下逐渐演变为“以合适的价格买入”输入“因为伯克希尔的雪球越来越大,所以很难在市场上找到价格/价值大的错位机会。”

在巴菲特开盘后,整个20世纪90年代飙升,可口可乐的估值和利润双击,股价在十年内上涨了近18倍。

然而,从2018年恢复,在1998年至2018年的二十年间,可口可乐的股价经历了腰部的复苏,相比1998年几乎没有增长,似乎“失去了二十年”。许多人认为这是一个令人发人深省的时刻,让人们知道沃伦巴菲特仍然是凡人。有些人还利用消费总体趋势的变化(人们对含糖饮料健康影响的觉醒)来解释巴菲特已经判断出消费市场的错误趋势。每天喝五罐可乐并不意味着其他人会喝五罐。巴菲特的错误判断导致回归惨淡。

我的观点是,不要只看股票价格。巴菲特一再强调,伯克希尔不会出售可口可乐股票。如果没有,股票价格本身只是一个账号,真正的钱来自公司的股息。可口可乐向伯克希尔分红,在2010年从父亲的股东信中借了一段:

“我们在1995年从可口可乐那里获得了8800万美元的股息。自那时起,可口可乐每年都在增加股息。 2011年,我们几乎肯定会收到可乐的3.76亿美元股息,比去年高出2400万美元。我预计这个股息会在十年内翻倍。如果我们每年收到的股息超过可口可乐投入的资金,我不会感到惊讶。时间是这个好生意的朋友。“

可口可乐是过去50年来每年增加红利的少数几家公司之一。从1988年开始,年度股息为2017年的0.075美元,每年1.48美元,2018年为1.56美元。 2017年,伯克希尔可口可乐的现金股息为5.92亿美元,占原投资的45%。

因此,我们不应该将资本收益用于父亲的肚子以瞄准股息收入。我认为可口可乐是Graham教授购买企业的股权投资的一个很好的例子。许多人也自愿购买股票来购买公司,但股票价格一直在摇摆不定,或者无法一直进行,或者很快就获利了结,这有一丝购买企业的心态。

如果从更广泛的角度出发,可口可乐对伯克希尔的好处甚至会超过股价增长和股息。因为1998年可口可乐公司的市盈率接近50倍,伯克希尔的估值(市净率)也接近其历史高峰。诙谐的巴菲特自然借此机会发行新股,并通过融资收购了再保险公司。其他一些投资;就像可口可乐投资的外部利益一样,我们很容易对森林不知所措。谁能说可乐只会带来浮动盈余?

4.苹果:这位80岁的男性仍然是一个进化的身体

最早的投资时间:2016年

清关时间:仍然举行

年化收益率:17%

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许多人说,投资苹果的决定不是来自巴菲特,但是从他的手下,投资父亲低于10亿美元还没有问过,而巴菲特在2016年和2017年的股东信中没有提到苹果公司的话。人们认为Apple不是精心挑选的。但目前,苹果的地位已经是伯克希尔的最大股权投资之一(截至2017年底价值280亿美元)。有了这么大的投资,巴菲特和巴菲特的舵手和发言人不会问你是否做出决定,无论你信不信,反正我不相信。

传统上,巴菲特不喜欢科技股。他追求更多的回报,而不是具有高潜力但高风险的投资。用他原来的话说,“我和老莽欢迎创新新思路,新产品,新技术,这些新事物提高了我们的生活水平。但作为一个投资者,我们对新兴产业的态度就像我们就像太空探索一样:我们为它欢呼,但我们不想上升。“巴菲特强调能力圈,他认为预测的起伏不定。在一个快速变化的行业中,一家公司超越了他的能力。

但最终,伯克希尔公司在小发猫和苹果公司的投资中占据了一席之地。很多人说,父亲,你不是说你不玩科技股吗?你的纪律是什么?我认为这可能是巴菲特不愿意多说或多或少说话的原因。但伯克希尔投资苹果的逻辑也非常明确:1。巴菲特认为,苹果的产品已经是我们的生活方式,人们围绕着他们的iPhone计划生活,这是护城河的化身; 2. Apple具有很强的盈利能力。巴菲特最喜欢的指标之一是净资产收益率。近年来,苹果的净资产收益率一直保持在35%-45%,估值处于合理的范围内。

此外,伯克希尔一直面临着幸福和幸福的担忧,也就是说,其优质企业不断产生大量现金,但市场上没有足够的优质投资机会来消化这一现金。对苹果的投资也部分吸收并解决了这个问题,因此大象也可以跳舞。但是,苹果已经缓解了伯克希尔的现金问题,但谁将解决苹果公司的现金问题呢?

在叙述的叙述中,我强调了巴菲特投资理念的演变,从格式价格到Mang的价格投票到Barthes价格,从对科技股的怀疑到科技股的拥抱。巴菲特仍然是一个进化的机构。芒格说:“巴菲特投资苹果公司,要么他疯了,要么他还是这个市场的学生,我更喜欢后者的解释。”这也是我在Apple投资中看到的巴菲特理念的一瞬间。点,面对白天和黑夜的世界,任何人都应该是一个不起眼的小学生,应该继续学习。巴菲特是多么温和:

有人问:“你有什么理由让你不要投资亚马逊?”

“因为愚蠢。”

3.桑伯恩地图公司:年轻巴菲特的尖牙

最早投资时间:1959年

清关时间:1960年

年化收益率:50%

巴菲特的早期投资鲜为人知,但它对伯克希尔来说具有近乎根本的作用。当时,以格雷厄姆价值投资理念为基础的年轻巴菲特以激进投资者(参与公司管理决策的人)的态度,对快速血液进行了一系列积极投资。巴菲特的风格非常不同。

在20世纪50年代,巴菲特合伙基金当时看到了一家名为Sanborn Map的公司。该公司的主要业务是绘制极其精确和详细的地图产品。一个小镇的地图可以达到23公斤。该公司的主要客户,如火灾保险公司,迫切需要这些信息来衡量承保风险。

在早期,Sanborn Maps从垄断中获得了很多经济利益,并且几乎不受经济周期的影响,也不需要大量的资本投资。这是巴菲特最喜欢的公司,不需要巨额资本投资,但可以继续赚钱。自20世纪30年代以来,由于缺乏资金和缺乏当地资源,公司自然使用闲置资金进行投资,每股股权投入一半,并逐步积累了相当可观的投资组合。

在接下来的20年里,该公司的主营业务下滑。从1938年到1958年,道指从100上涨到550,但桑伯恩的股价从110美元跌至45美元。与此同时,Sanborn的投资组合价值已从每股20美元上涨至每股65美元。巴菲特计算了账户,45美元可以买到65美元投资组合的市场价格,再加上该公司仍有利可图的地图业务,以便与格式价格投资相匹配的投资机会出现在我们面前,因此巴菲特的合作基金使用了35%的要购买的资产该公司的股票。

股票价格折扣的原因是市场对管理层的不信任。由于巨额投资收益,管理层无意从事工业。该公司的董事会也没有责任感。他们的股票很少,对股东的利益漠不关心。他们都在玩酱油。他们没有动力为公司股东释放价值。

在该公司前董事长去世后,孤儿和寡妇持有一些公司股票。巴菲特首先从他们那里获取股票,然后增加他们在公开市场的持股量,并亲自进入董事会;他还加入了其他不满的股东开始对管理层施加压力,最后巴菲特联盟占公司股份的44%。最后,该公司的管理层被迫做出让步,同意以合理的价格拆分Sanborn的投资组合并释放价值。在这场战斗中,巴菲特的合伙基金在这35%的股份中获利约50%。这场战斗对沃伦巴菲特来说意义重大。

在1960年与父亲的投资者信件的原始文字中:

“目前,在我们的投资组合中,被动投资利润正在下降,积极的投资利润正在上升,但我不知道哪一个更重要,因为它取决于当时的市场情况。我目前的态度是我们应该采取双管齐下的方法。在大多数情况下,每个人都喜欢搭便车,但有时大股东必须考虑如何利用盈利能力不足或利用不足的资产获利。我们亲自参与了Sanborn和Dempster的投资,但是在未来,我们更愿意其他人来做这项工作。当然,我们必须注意机会本身具有巨大的投资价值这一事实,其次是要关注我们的乘客。“

巴菲特还介绍了他积极的投资理念:1。如果没有必要,永远不要与商业伙伴打架;公司的董事会,一半是业务,另一半是人。一个好商人就像一个好政治家,他知道战争与和平的节奏。

2.美国运通:小肿瘤的好机会

最早的投资时间:1963年

清关时间:仍然举行

年化收益率:12%

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我已经谈到了巴菲特投资美国运通的故事。几乎每一次,为了证明一个看似灼热的眉毛,而不是伤害公司的骨头和危机往往是一个很好的投资入口。中国快递的“咸油丑闻”是一场危机。丑闻发生在1963年,当时美国运通有四个业务:银行业务,旅行支票业务,信用卡业务和仓储,其中仓储是指以贷款公司的库存作为抵押贷款。

这是一个有飞蛾的仓储业务。有一个名叫De Angelis的商品经纪人,他制造了18亿英镑的假豆油库存(实际上只有1.1亿英镑)。好友欺骗了快递的检查员,欺骗了快递的贷款,赚了这么多钱在期货市场上制造豆油,试图逼迫豆油市场;最后他暴露了,破产和监禁,以及失去的操作沉重和信贷清扫,股价在三个月内遭到破坏。

1. Express的核心业务是什么?答:信用卡发卡业务不同于Visa和万事达卡使用银行发卡并按量赢取的模式。快递信用卡由自己银行的银行发行,单价很小。

那么对于运输来说,谁是最重要的利益相关者?答:持卡人。

3.由于色拉油丑闻,持卡人会被遗弃和受伤吗?答:不,你必须使用信用卡消费。那时,选择非常有限。 Express提供的信用卡服务非常有利。

回答完这三个问题后,巴菲特做了一些调查,发现:

虽然运输和运输的使用很尴尬,但涉案的仓储业务的物理量很小。像一个没有扩散的小肿瘤,简单的手术切除不会影响整个肢体的健康。

2. Express Traveller's Checks业务占全球市场的60%,具有很高的定价能力和对服务的垄断。

3.快递信用卡业务迅速扩张,立于不败之地,客户保留率极高,价格逐年上涨。

最后,巴菲特做了基层调查,亲自跑到一家餐馆过了一晚。当他用肉眼观察并发现人们像往常一样在收银台检查时仍然触摸塑料卡时,他露出了一个秘密的笑容:该团伙不知道“盐油丑闻”或根本不关心。只要消费者继续刷卡,就没有理由运气。

当然,当时没有人知道色拉油丑闻给公司带来的法律风险以及最终的诉讼费用。但巴菲特知道,无论诉讼结果如何,公司的业务模式,核心业务和市场规模本质上都没有恶化。他说:“(诉讼的费用)我给公司发了一笔相对较大的红利,然后股息检查丢失了。股息丢失了,大惊小怪。”

每个人都知道后来发生了什么,而且云通做了巴菲特。在投资转移之前,巴菲特是一个激进的投资者和清算人,并亲自参与公司的管理和运营;转会后,巴菲特成为当前巴菲特找到一个好行业,找到一个好公司,好帮手让我放下并赚钱。

1. GEICO保险:浮动黄金帮助我去青云

最早投资时间:1951年

清关时间:仍然举行

收益率:未知

1951年,21岁的巴菲特在一份名为《我最喜欢的那个股票》(我最喜欢的安全)的商业期刊上发表了一篇文章,该期刊炸毁了一家名为GEICO的汽车保险公司。他说公司:

1.它所在的行业是好的,只需要汽车保险,以及年度续订费。

2.库存,收集,劳动力和原材料,过时产品和老化设备没有问题。

3.保险直销,客户获得标准化合同,没有中间人赚取差额,成本低,承保利润率在1949年达到27.5%,而其他财产保险公司只有6.7%。

4.市场很大。目前,只有50个州在50个州获得许可,这是非常有前景的。

5.股价被低估,是市盈率的8倍,并不反映增长溢价。

我的好老师格雷厄姆是这家公司的董事会主席。

当然,巴菲特的巴菲特并没有提到浮动黄金的大杀手,也许它尚未被发现。因为他太喜欢GEICO,21岁的巴菲特用他的一半以上的个人资产 $ 10,282买了GEICO股票,第二年他拿下15,259美元来完成这次美妙的井喷。当然,在二十年内,售出的股票将价值130万美元,因此巴菲特将长期持有以赢得这场快速发展的战斗,但多年后,他发现他赢了一场小小的失利却输了。对许多投资者来说,这是必须的。

然而,在七十年代中期,情况急转直下。 GEICO的管理层在计算索赔成本时犯了一个大错误。溢价设定得太低,导致公司几乎破产,股价从61美元跌至2美元。 Jack Byrne是消防首席执行官,该建筑将倾斜。凭借对保险业的了解,对GEICO潜在竞争力的认可以及对新一代管理层的信任,伯克希尔从1976年至1980年购买了GEICO三分之一的股份,并于1995年完成了对GEICO的整体收购。巴菲特称其为具有深度和广度以及成本优势的公司。负责合同部门的Jack Byrne和Bill Snyder以及投资部门的Lou Simpson组成了一支梦幻团队。

顺便说一句,购买保险的钱来自伯克希尔纺织厂在木材中提供的现金流;然后纺织厂关闭,伯克希尔的名称和灵魂转移到保险业,必须说它是一个。在荣耀之中的时代继承,从那以后,“伯克希尔的主要业务是保险。”

除了保险业务的良好利润率外,最大的甜头是为伯克希尔提供大量低成本基金浮动,这是保险支付前收到的溢价。浮动黄金可以用于投资,这解决了一个聪明的女人很难没有大米的问题。如果收到的保费高于最终付款金额,那么将有承保利润,因此使用浮动存款投资的成本将是负数,这意味着您已经借了一笔钱,但也有收到了兴趣。

有了这么好的事情,群众自然蜂拥而至,从而导致了保险业的激烈竞争。每个人一般在承受小额承保损失的情况下经营。这是支付资金的成本,并祈祷不要发生重大灾难。伯克希尔保险业务的竞争优势在于,他们可以通过多年的有效管理和运营来实现承保利润。

浮动黄金带来了廉价的杠杆效应,基于一份名为《巴菲特的阿尔法》浮动黄金的学术论文的计算,以帮助伯克希尔获得1.6: 1的杠杆。也就是说,对于每100元股东权益(市场价格),伯克希尔的债务和浮动黄金杠杆为60元。这可以大大提高伯克希尔的投资收益率,这是GEICO和其他保险业务带来的巨大外部优势。我相信保险业的投资是巴菲特最成功的投资。

正如父亲在2009年的股东信中所说:“(由于保险业务的持续繁荣),我们的浮动存款从1967年的1600万美元增加到2009年的620亿美元。我们已连续七年保证承保利润.这620亿美元对于存在于此并且不需要我支付利息的人来说就像免费资金。我仍然可以投资.但不是所有金融公司,这个行业的平均净资产。收益率是不如标准普尔500指数平均水平.我们巨大的经济优势完全来自一群经营这些不寻常业务的优秀经理人。“

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